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界面新闻记者 | 陶知闲

界面新闻剪辑 | 陈菲遐

　　缺钱的晶澳科技（002459.SZ）运行向香港阛阓“伸手”。

　　这家公司为进一步推动大家化发展策略，加速阛阓、供应链、研发三位一体的大家化建筑，打造海外化成本运作平台，提高海外品牌形象，提高成本实力和抽象竞争力，狡计刊行H股并苦求在香港联交所主板挂牌上市。

　　这是晶澳科技近五年来第五次募资。2019年11月公司定增募资75亿元，2020年10月再度通过定增募资52亿元，2022年第三次通过定增募资50亿元， 2023年7月刊行可转债募资89.6亿元。通过定增和可转债，公司已“收货”266.6亿元资金。

　　晶澳科技为什么通常募资？本次缠绵又为何是香港阛阓？

　　为什么募资？

　　缺钱是晶澳科技向香港阛阓募资的主要原因，现在公司欠债水平较高。截止2024年三季报，公司露馅的财富欠债率达72.15%，流动比率和速动比率分辩为1.12和0.87，欠债压力较大。具体来看，晶澳科技有息欠债338亿元，是归母净财富的1.07倍。其中一年内到期的非流动欠债为16亿元，短期借钱100亿元，始终借钱136亿元，应对债券86亿元。正因有大都的有息欠债，产生了多量财务用度。前三季度年财务用度高达2.8亿元，这亦然公司耗损的伏击原因之一。

　　财富减值相似攀扯了晶澳科技的利润。公司前三季度计提财富减值准备5.47亿元，同期耗损4.84亿元。

　　除了赤贫如洗外，晶澳科技还有对外担保的隐形债务。截止1月31日，公司为并吞报表规模内下属公司提供担保、下属公司之间相互担保、下属公司为公司提供担保余额为592.84亿元（其中担保金额为外币的按月末汇率折算统计），占公司2023年度经审计包摄于上市公司鼓吹净财富的168.82%。

　　值得防范的是，2024年底晶澳科技为并吞报表规模内下属公司提供担保、下属公司之间相互担保、下属公司为公司提供担保余额为563.65亿元，短短一个月技能，晶澳科技的担保额有所扩大。

　　濒临大都欠债压力，晶澳科技莫得选拔松开，还在握住扩产。截止2024年6月底，公司还有2023年6月公告的鄂尔多斯高新区年产30GW拉晶、10GW硅片、10GW组件形状，该形状狡计投资60.2亿元，建筑周期36个月，进程一年的策划如今已投资0.41亿元，还需络续投资59.79亿元。

　　此外，2024年12月底，晶澳科技公告拟投资39.57亿元建筑阿曼年产6GW高效太阳能电板和3GW高功率太阳能组件形状，该形状资金占最近一期经审计净财富比例的11.27%。濒临资金压力，公司也承认“上述形状投资建筑可能会对现款流变成压力，可能存在资金筹措的进程或范畴不达预期的风险，进而影响本形状的投资范畴及建筑进程。”

　　大额欠债重复大都投资，晶澳科技急需资金。338亿元的有息欠债重复217亿元应对单据及应收账款，臆想555亿元；公司账上资金为242亿元，应收单据及应收账款臆想90亿元，再加上120亿元的存货和27亿元的预支款项过头他应收款，四者臆想为479亿元。将来的晶澳科技急需凑皆这近百亿元的投资形状。

　　为什么是港股？

　　除了缺钱，晶澳科技还堕入耗损泥潭。字据功绩快报，2024年公司包摄净利润为耗损45亿元至52亿元，扣非净利润为耗损41.6亿元至48.6亿元。洽商到2024年前三季度耗损4.84亿元，公司第四季度单季度巨亏36.76亿元至43.76亿元。

　　关于耗损，晶澳科技讲明称受光伏行业供需错配的握续影响，阛阓竞争加重，各措施主要居品价钱大幅下降，以及海外营业环境日趋严峻，导致公司主营业务盈利智商握续下降。同期公司对出现减值迹象的始终财富进行减值测试，计提财富减值准备，对功绩影响较大。

　　光伏行业仍是投入产能富有期间。字据CPIA分析，在乐不雅现象下，2024年大家光伏阛阓新增装机容量有望达到430GW，增幅为10%。瞻望2025年大家光伏新增装机量达462GW（增幅仅为个位数），国内光伏新增装机量达237GW。对比来看，硅料、硅片、电板片和组件各措施的产能均跳跃了大家总需求。

　　濒临整个这个词行业价钱下落带来的风险，行业内无序膨胀运行收紧。2024年7月，工业和信息化部官网出台《光伏制造行业表率条目（2024年本）》，要求将拦截低效产能开释，减少以单纯扩大产能为主义的光伏制造形状，逐渐出清不适合规范的袖珍和中等范畴产能；10月，光伏行业协会发文暗示“低于成本投标中标涉嫌违警”。

　　与此同期，成本面也运行松开。2024年7月，天合光能拆开109亿元定增狡计；晶科动力拆开97亿元定增事宜。更早前的2023年9月，通威股份取消了160亿元的定增狡计。光伏行业在A股阛阓的大都募资似乎都按下了暂停键，这亦然本次晶澳科技选拔香港阛阓的主要原因。

　　值得一提的是，借钱膨胀的晶澳科技在业务端进展并不优异。客岁前三季度，公司毛利率仅为5.4%，创出近五年新低。对比看，主要竞争敌手晶科动力（688223.SH）、隆基绿能（601012.SH）和天合光能（688599.SH）同期毛利率分辩为9.68%、7.98%和12.46%。晶澳科技是光伏一梯队中毛利率最低的。

　　全行业都在降杠杆之际，毛利率低下的晶澳科技却“逆势”加杠杆，晶澳科技的膨胀之路还能走多远？。

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